Aandelen waarderen hoe doe je dat en wat zijn de beste methoden?

Aandelen waarderen hoe doe je dat en wat zijn de beste methoden?

Je kent het wel. Je ziet een bedrijf staan, de naam klinkt goed, de producten zie je overal, en de koers gaat omhoog. Dus je koopt een aandeel. Even later keldert de koers en zit je met een prangende vraag: had ik dit kunnen zien aankomen? De reden dat veel beginnende beleggers in de knel komen, is omdat ze blind vertrouwen op de prijs die ze zien op hun scherm. Ze vergeten het verschil tussen wat een aandeel nu kost en wat het daadwerkelijk waard is.

Waarderen is eigenlijk gewoon een beetje slim inschatten. Het is alsof je een tweedehands auto koopt. Je kijkt niet alleen naar het model en de kleur, maar checkt ook de kilometerstand, de motor en of er roest onder zit. Een aandeel waarderen doen we om erachter te komen of we het kopen voor een schappelijke prijs, of dat we te veel betalen voor een berg problemen. In de beleggerswereld noemen we dat vaak het zoeken naar de intrinsieke waarde. Is die waarde hoger dan de huidige marktprijs? Dan is het potentieel een koopje.

De wereld van getallen: kiezen uit de juiste gereedschappen

Er bestaat niet één manier om een bedrijf te waarderen. Net als bij een klusproject heb je verschillende gereedschappen nodig voor verschillende karweitjes. Sommige methoden zijn heel precies en kijken naar de toekomst, andere methoden zijn sneller en kijken naar hoe soortgelijke bedrijven ervoor staan. Laten we de meest bruikbare methoden voor jou als belegger op een rijtje zetten, zonder dat je direct een cursus accountant hoeft te volgen.

De toekomstgerichte aanpak: kijk vooruit

Deze manier van waarderen draait om één ding: toekomstige winst. We proberen te voorspellen wat een bedrijf de komende jaren aan echt geld (kasstroom) gaat verdienen. Dit noemen we de ‘Absolute Waardering’. Het is de meest serieuze methode, want het zegt: “Ik betaal nu geld voor wat jij in de toekomst gaat verdienen.”

De Discounted Cash Flow (DCF) methode: de denker

De DCF is de methodiek die professionele analisten vaak gebruiken. Het klinkt ingewikkeld, maar het idee is simpel. Vandaag 100 euro op je rekening is meer waard dan 100 euro die je over vijf jaar krijgt. Waarom? Omdat je nu rente kunt krijgen. Die gedachte zit in de DCF. We tellen alle toekomstige kasstromen van het bedrijf op en halen ze terug naar vandaag.

Om dit te berekenen heb je drie belangrijke ingrediënten nodig. Ten eerste moet je inschatten hoeveel geld het bedrijf gaat genereren in de komende 5 tot 10 jaar. Ten tweede moet je bepalen hoeveel risico je loopt (hoe hoger het risico, hoe lager de waarde van die toekomstige euro’s). Ten derde rekenen we uit wat er overblijft als het bedrijf over tien jaar misschien stopt of langzaam doorgaat.

Het nadeel? De uitkomst is extreem gevoelig voor je aannames. Zet je je verwachte groei bijvoorbeeld van 3% naar 4%, dan verandert de uitkomst enorm. Daarom is een DCF vooral een goed hulpmiddel om te zien hoe gevoelig een aandeel is voor kleine veranderingen.

Het Dividend Discount Model (DDM): de rentenier

Deze methode is specifiek voor beleggers die van rust houden. Sommige bedrijven betalen elk jaar een deel van hun winst uit aan aandeelhouders, dat noemen we dividend. Bij het DDM draait alles om die uitkeringen. Als je weet hoeveel dividend een bedrijf waarschijnlijk volgend jaar gaat betalen, en hoeveel dat elk jaar groeit, kun je berekenen wat al die toekomstige dividenden samen nu waard zijn.

Dit werkt fantastisch bij stabiele bedrijven die al decennia lang bestaan. Het is minder geschikt voor jonge bedrijven die hun geld nog hard nodig hebben voor groei en geen dividend uitkeren. Wil je weten hoe je dividenden kunt gebruiken voor je strategie? Lees dan verder over aandelen dividend wat is het en hoe helpt het bij vermogensopbouw?. Het is een fijne manier van vermogensopbouw, vooral als je de uitkeringen herbelegt.

De vergelijkingsmethode: hoe doen de anderen het?

Waar de methoden hierboven vooral naar het bedrijf zelf keken, gaat de relatieve waardering over de omgeving. Je kijkt naar soortgelijke bedrijven en vraagt: “Betaal ik voor dit bedrijf meer of minder dan voor de concurrent?” Dit is vaak veel sneller te doen dan een complexe berekening maken.

De kunst is wel om appels met appels te vergelijken. Je kunt een tech-startup met hoge groei niet zomaar vergelijken met een oude oliereus. De waarderingsmethode moet passen bij de sector.

De P/E verhouding: de klassieker

Dit is waarschijnlijk de bekendste maatstaf die je tegenkomt. De P/E (Price to Earnings) vertelt je hoeveel keer de winst van een bedrijf in de aandelenprijs zit. Stel: een bedrijf verdient 10 euro per aandeel en de aandelenprijs is 100 euro. Dan is de P/E 10. Je betaalt dus 10 euro voor elke euro winst.

Een lage P/E kan duiden op een koopje, maar niet altijd. Misschien verwacht de markt dat de winst gaat dalen. Een hoge P/E komt vaak voor bij snelle groeiers. De markt betaalt nu veel omdat ze denken dat die winst in de toekomst gigantisch gaat worden.

De P/B verhouding: de balans checker

De P/B (Price to Book) vergelijkt de marktprijs met de boekwaarde. De boekwaarde is eigenlijk wat overblijft als je alle schulden betaalt en alle spullen van het bedrijf verkoopt. Als je een aandeel koopt met een P/B van 1, betaal je precies de waarde van de spullen. Een P/B onder de 1 kan interessant zijn, want dan koop je het bedrijf voor minder dan de waarde van de inboedel.

Deze methode is handig voor bedrijven met veel tastbare bezittingen, zoals fabrieken of vrachtschepen. Voor bedrijven die vooral bestaan uit ideeën en kennis (zoals softwarebedrijven) werkt deze methode minder goed, omdat hun ‘boekwaarde’ vaak laag is.

De EV/EBITDA: de gladde streep

Dit is een maatstaf die vaak door professionele handelaren wordt gebruikt. Hij neemt de totale waarde van het bedrijf (inclusief schulden) en deelt die door de winst vóór rente en belastingen. Het handige hiervan is dat het de invloed van schulden en belastingregimes weghaalt. Zo kun je bedrijven eerlijker met elkaar vergelijken, ook al hebben ze heel veel of juist heel weinig schulden.

De beste methode: een mix van technieken

Als je aan een doorgewinterde belegger vraagt wat de beste methode is, krijg je waarschijnlijk geen eenvoudig antwoord. De waarheid is dat je nooit moet vertrouwen op maar één berekening. De markt is geen rekenmachine, het is een verzameling van menselijke emoties en toekomstverwachtingen.

Om een goed beeld te krijgen, combineer je vaak de methoden. Gebruik de relatieve methode (zoals de P/E) om te zien wat de markt nu denkt. Gebruik de absolute methode (zoals DCF) om te berekenen wat jij er zelf van vindt dat het waard is. Zit er een groot verschil tussen die twee? Dan moet je de focus verleggen.

Als je de koers volgt, zie je vaak dat de prijs beweegt op basis van nieuwe informatie. Soms is die beweging terecht, soms is het paniek. Om te bepalen of een daling of stijging logisch is, helpt het om te snappen hoe de markt in elkaar steekt. Een verdiepingsslag in aandelen analyseren hoe doe je dat en wat zijn de belangrijkste technieken? kan helpen om deze momenten te herkennen. Het gaat erom dat je de rust bewaart en niet meegaat in elke hysterie.

Van theorie naar praktijk: wat werkt voor jou?

Uiteindelijk draait het bij het waarderen van aandelen allemaal om gezond verstand. De getallen zijn slechts hulpmiddelen. Ze helpen je om een vraagprijs te bepalen die bij jouw strategie past. Wil je de winnaars van morgen vinden? Dan is het zaak om eerst te leren aandelen selecteren hoe doe je dat correct en wat zijn de beste methoden? voordat je blindelings op een getal afgaat.

Soms zie je dat een aandeel een onlogische koersbeweging maakt. De prijs lijkt los te staan van de werkelijkheid. Om te begrijpen hoe dat kan en wat het betekent voor je eigen portemonnee, is het slim om te lezen over aandelen koers hoe volg je het en wat betekent het voor vermogensopbouw?. Uiteindelijk is waarderen niet zozeer een exacte wetenschap, maar meer een combinatie van wiskunde en psychologie.

Onthoud goed: de methoden zijn geen glazen bol. Ze helpen je om de risico’s in te schatten en om te zien of de huidige prijs van een aandeel realistisch is. De markt kan langer onlogisch blijven dan jij solvent bent, maar op de lange termijn zal de prijs van een aandeel altijd proberen aan te sluiten bij zijn werkelijke waarde. Dat is het moment dat jouw analyse vruchten afwerpt.

]]>